星合证券：黄金ETF增持创新高 各路资本争相加仓黄金各有盘算

在海外疫情扩散与各国大幅加码货币宽松的驱动下,黄金再度成为全球投资机构的宠儿。

世界黄金协会发布最新报告指出,今年前5个月全球黄金ETF合计增持623吨黄金,超越有记载以来的任何一年持仓增量。

世界黄金协会对此以为,今年以来全球资本之所以大举涌入黄金ETF,主要是遭到四大要素影响,一是全球央行都在采取低利率政策且通胀预期有所“抬头”;二是市场担忧疫情可能二次爆发,给全球经济复苏形成新的不肯定性;三是上市公司盈利才能下滑招致欧美股市估值偏高,需求黄金对冲权益类资产大幅回调风险;四是近期美国社会动乱加剧投资机构的避险需求。

RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn向记者透露,自疫情全球扩散以来,家族办公室、养老基金、宏观经济型对冲基金等长期资本不断是加仓黄金ETF的主要资本力气,究其缘由,一是黄金与大局部资产呈现出负相关走势,当这些资产价钱回调时,黄金的走势则相对平稳,能够起到风险对冲效应;二是若疫情将在相当长时间影响全球经济,持有黄金反而可能取得更高的报答率,详细而言,若按5年以上投资周期计算,持有黄金的年化报答约在5%-8%,高于债券与局部大宗商品等资产类别。

在他看来,目前欧美投资机构加仓黄金ETF热潮尚未完毕,近期不少对冲基金正从美股资产撤离并转投黄金ETF。他们此举同样有着两大目的,一是对冲美股大幅回调风险,二是鉴于市场预期美联储将在6月采取国债收益率曲线控制(YCC)的货币宽松措施,配置黄金将从中受益。

值得留意的是,当前各国央行在外汇储藏加仓黄金的意愿也在加强。

世界黄金协会指出,他们在2月20日-4月17日期间向全球150家央行发出调查询卷,得到51份合格回复里,约20%受访央行方案在将来12个月增加黄金储藏,这个数字远远高于去年的8%。

“事实上,一些国度资本外流与汇率大幅贬值压力日益严峻,要稳定本国货币汇率,在外汇储藏里增加黄金资产无疑是卓有成效的措施之一。”Kitco Metals贵金属部门高级剖析师Jim Wyckoff向记者剖析说。

机构涌入黄金ETF“避险”

全球投资机构大举涌入黄金ETF,在5月份到达顶峰。

世界黄金协会数据显现,5月黄金ETF增持黄金量到达154吨,占到今年前5个月增持量的1/4,且欧美黄金ETF仍然是增持黄金的主要力气。

详细而言,5月美国两大黄金ETF——SPDR Gold Shares与iShares Gold Trust的黄金持仓量较4月分别增加67吨与20吨,欧洲两大黄金ETF——iShares Physical与Invesco Physical Gold的黄金持仓量则较4月分别增加23.3吨与6.9吨。

“这背后,是越来越多欧美养老基金,家族办公室与宏观经济型对冲基金鉴于美国社会动乱加剧与经济复苏迟缓等要素,正在持续追加黄金配置比例。”一家华尔街家族办公室担任人向记者透露。去年底他担任管理的多位美国富豪家族办公室的黄金持有比例不到5%,往常他们的持仓比例已增加至12%左右。究其缘由,这些家族办公室以为疫情可能在相当长时间影响全球经济,加之美国社会动乱招致投资自信心受挫,与其持有回调风险持续走高的权益类资产,不如转向平安系数更高的黄金ETF。

“此外,对全球央行大举加码货币宽松的担忧,也是他们愿意持续追加黄金配置的重要驱动力。”他坦言。特别是美联储无限量QE措施正招致美圆汇率趋于下跌与美圆活动性众多,正动摇美圆的全球储藏货币位置,令他们置信黄金在全球储藏货币的位置将随之提升,进而追加黄金ETF的配置比重。

除了家族办公室等长期资本继续增持,近期黄金ETF市场还涌入了不少多战略与量化投资型对冲基金资金。他们的买卖战略与家族办公室等长期资本截然不同,更愿将黄金看成是对冲短期美股可能猛烈回调的避风港。

一家华尔街对冲基金经理表示,当前美股大幅反弹与高估值,与实践经济增长根本面(越来越多美国企业破产且上市公司盈利才能降落)完整脱节,因而他们担忧当美国政府救市措施利好效应逐渐褪去时,美股将遭遇大幅回调风险,带动企业债等资产猛烈动摇,相比而言,黄金的动摇独立性能协助他们减轻投资组合净值下滑幅度,反而起到宏大的风险对冲作用。因而他们决议将黄金ETF的持有比重,从3月底的15%大幅进步至25%。

多国央行方案加仓黄金的“算盘”

在全球投资机构大举增持黄金ETF配置黄金资产之际,各国央行也“不甘落后”。

世界黄金协会调查发现,约20%受访央行方案在将来12个月增加黄金储藏,这个数字远远高于去年的8%。

“思索到去年全球央行累计增持650吨黄金储藏,依照当前受访央行的增持意愿,今年这个数字有望打破800吨。”一位华尔街对冲基金经理剖析说。

值得留意的是,88%受访央行将增加黄金储藏的一大重要缘由,归咎于日益蔓延的负利率政策。

由于持有黄金不产生利息收入,以往不少国度央行更愿买入能产生利息收入的各国国债,往常越来越多国度央行正思索引入负利率政策招致本国国债收益率趋于跌入负值,持有国债的收益吸收力反而不如黄金,驱动这些央行方案增加黄金储藏。

“特别是3月美联储将基准利率调低至零左近,且美国政府不时施压美联储引入负利率,招致中短期美国国债收益率已跌入零值左近,正驱动不少国度央行弃美债投黄金。”上述华尔街对冲基金经理指出。

在Jim Wyckoff看来,不少国度央行之所以思索加仓黄金储藏,还有着“稳汇率”的理想考量——由于疫情招致全球经济增长乏力,不少国度正面临资本外流与货币大幅贬值风险,要稳住本国货币汇率,除了合理运用国度外汇储藏妥善处置外债兑付风云,另一个有效方法就是增加黄金储藏,躲避外汇储藏里美圆资产因美圆汇率下跌与资产价钱动摇所带来的额外损失,给投机资本有隙可乘沽空本国货币套利。

世界黄金协会调查还发现,79%受访央行之所以愿意增持黄金储藏,还由于他们看好黄金在系统性风险降临