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中国券商未来的机构业务着力点要超越传统意义上的机构投资者，重点关注以产业机构为主体的其他机构。对于证券交易商来说，一旦他们有权持有大规模工业资本中的股份，他们不仅可以通过自己的交易系统进行大规模的股份交易(包括经纪交易和做市商交易)，还可以进行股权质押融资、卖空和约定回购等资本操作，大业证券认为这将为证券交易商带来新的利润增长点。

市场将形成垄断竞争格局

在美国市场上，只有高盛、摩根斯坦利等屈指可数的大型投资者将机构业务作为主要经营领域。这主要是因为机构客户的融资、市、交易等业务属于资本中介业务，业务扩张对资本实力提出了更高的要求。另外，机构业务交易系统的初期投入成本巨大，边际成本低，资金充足的大型证券公司确实具有领先的优势。一旦系统建成，随着客户的增多，大型券商有资金、能力进行自主研发，进一步重点提高系统运行效率、客户体验、交易和风控处理速度，这样就形成了系统与客户之间的良性循环。机构业务是一项长期服务。例如，对冲基金等机构客户在选择主要经纪人时会考虑证券公司的综合业务能力。一旦他们选择了一个经纪人，他们将长期合作，导致路径依赖，因为更换主要经纪人的成本非常高。最后，证券公司的研究能力也是机构客户最看重的能力。高盛在宏观研究和商品市场方面有着卓越的研究实力。它的研究报告甚至可以影响市场趋势，这也是它对机构客户最大的吸引力之一。

近年来，中国证券公司增加了资本实力，但与领先的国际投资银行相比，其资本规模明显较小。单从资本实力来看，并非所有的券商都适合大力发展机构业务。从研究报告来看，我国某些中小券商的研究报告近年来呈现出快餐化趋势，缺少深度研究，而徒具“眼球化”功效。相比之下，中国大型证券公司更有能力招募和组建研究团队，从而提高研究质量，增强研究报告的竞争力。从监管的角度来看，近年来监管越来越强调证券交易商的风险管理能力，分类监管的理念已经形成。2016年证监会修订证券公司风控指标管理办法后，将金融资产的风险调整统一纳入风险资本准备计算，不再重复扣减净资本，有望在一定程度上放大证券公司业务空间。从以上各方面的因素显示，国内券商机构业务在经过初级疯狂增长后，必定会出现调整洗牌。机构业务市场上的竞争将会呈现集中化趋势，若干家大型券商形成垄断竞争的格局是大概率事件。